Google巨额AI投入引发华尔街成本担忧

这个季度，投资者从 Google 那里收到了一个不愉快的惊喜：该公司将支出估计上调至最高 2050 亿美元——从上一季度预测的最多 1900 亿美元上升。Google 新预测范围的下限——1950 亿美元——已经远超该公司之前预期的最高支出。现在，我认识到人们可能会说"朋友之间差 150 亿美元算什么？"，但从投资者的角度来看，Google 实际上承认了自己无法准确预测成本，这是件可怕的事。而且，Google 的支出已经超过了收入。同时，Google 还面临来自中国 AI 工具的竞争压力，以及为了保持其模型成本低廉而面临的定价压力。

你不用是金融天才也能明白，支出大于收入不是一个理想的商业实践。更糟的是，在必须保持价格不变或降价的环境中增加支出并不是好兆头。你支出更多，获得相同的回报，或者——更糟——支出更多，收入反而更少。

这些压力不仅仅作用于 Google。它们作用于整个 AI 生态。Meta、Amazon 和 Microsoft 都将在本周发布财报，有很多人认为它们也会宣布在数据中心建设上的支出超过预期。

同时还有其他几件事也表明投资者开始感到紧张。首先，人们似乎终于注意到 SpaceX 很糟糕；截至目前，其股价大约是峰值时的一半。其次，投资者对 Oracle 数据中心建设债务感到担忧，而值得注意的是，Oracle 是公开市场上 OpenAI 的代表。第三，Nvidia 一直在进行总额达到 7500 亿美元的一轮轮交易谈判。Nvidia——比 OpenAI 更甚——处于 AI 生态系统循环融资的中心。如果它正在注入更多资金来支持 AI 建设，这可能表明实际需求弱于预期。

具体来说，Nvidia 担保 OpenAI 的债务（价值 2500 亿美元的交易），是"AI 建设资金压力的提醒，如同它是一个需求信号"一样的东西，全球 X 管理公司的科技板块投资策略师比利·梁在接受彭博社采访时表示。

除此之外，一家中国初创公司发布了新模型，每次这种事发生时人们都会感到紧张。紧张的原因之一是中国最大的制约因素是他们——至少在理论上——无法获得与美国公司相同的 GPU 访问权，然而他们的 AI 系统仍然具有竞争力。如果这确实在发生，那么 Nvidia（以及其他芯片制造商）的现金盛宴就会看到尽头。而且，这可能意味着公司正在建设过多的数据中心。

我与许多比我对 AI 繁荣更加乐观的聪慧人士交流过。（我已经问了三年 AI 公司计划如何真正赚钱的问题，而且我仍然没有得到一个令人满意的答案。）他们都认为在这个繁荣时期我们可能会过度建设数据中心。他们也认为当不可避免的调整来临时，许多 AI 公司会倒闭。不过他们仍然投资这个领域，因为他们认为存活下来的公司带来的收益会超过倒闭公司带来的损失。

所以 AI 推动者正在观察市场顶部，就像其他人一样；他们知道这是不可避免的。当然，提前判断出市场顶部是什么很难。但一些投资者显然开始对整个 AI 事情感到冷淡，他们正在把资金转向其他地方。

我们很可能会从其他大科技公司获得能够让投资者放心的财报，这段 AI 焦虑期也会过去。另一方面，如果你正在寻找顶部信号，Elon Musk 是一个相当不错的信号，而 SpaceX 确实刚刚上市。祝我们所有人好运吧！