AI泡沫破裂后的反思

我读到的关于AI行业的一切都让我认为会出现AI崩溃。请考虑以下几点：

不可持续的资本支出。 很难想象会有足够的收入来支付数据中心和电子设备的巨大资本投资。多位分析师估计，仅凭已经建立的基础设施，每年就需要2万亿美元的收入来支付维护费用，但没有任何可信的预测显示能生成这一数字的一半。由于昂贵的AI数据中心电子设备必须在五年或更短时间内更换，该行业对资本的需求是无休止的。

循环营收。 少数几家科技公司、芯片制造商和AI公司通过相互投资和采购来互相支撑。如果其中一家出了问题，他们可能都会陷入困境。

巨额债务。 该行业的大部分资金来自债务融资而非股权融资，债务终究要偿还。

公众反对。 地方政府和民众越来越强烈地反对建造新的数据中心。大多数新技术都曾受到公众的热烈欢迎。

企业怀疑加深。 新闻中充斥着公司减少员工AI使用的报道，因为软件使用成本远高于预期。许多公司都在重新考虑用AI替代人工。AI行业需要全面的企业支持才有任何成功的机会，而大型公司通常还在观望。

规模不经济。 我能想到的每一项新技术都在某种程度上得益于规模经济——行业越大就越高效。但AI的方向完全相反，每一个新的AI模型都比其前辈消耗更多资源。这可能最终成为致命缺陷——行业越大，运营成本就越高。

机构警告。 穆迪最近警告称，AI基础设施的高额支出威胁到AI公司及其大型科技合作伙伴的信用评级。我最近还看到，投资顾问接到最多的问题是人们询问如何从AI中撤资。

我没有水晶球来预测崩溃的具体形态。它可能是像2000年科技崩溃那样的彻底崩溃，五分之四的科技初创公司在一夜之间消失。我当时住在华盛顿特区地区，我永远不会忘记北弗吉尼亚州那些被遗弃的CLEC总部大楼的成排景象。崩溃也可能较为温和，只有几家公司消失，幸存者的前景大幅萎缩，行业预期调整到更现实的水平。

我写这篇博客的原因是猜测AI崩溃后会发生什么。我预见了AI崩溃的以下几个后果。

《经济学人》上的一篇文章称，彻底的崩溃将抹去美国20万亿美元的财富。这意味着抹去新技术投资者的财富，同时股市也会遭受巨大打击。

数据中心建设会立即停止，未完工的项目会烂尾。为了吸引数据中心投资而出资的社区最终会为这些投资买单。

电力公司和供水公司为支持数据中心而投建的新基础设施会成为搁浅资产。不过这些公司不会自己承担这些损失，所有损失都会以更高的电费和水费的形式转嫁给消费者。

许多供应商会陷入困境。转向支持数据中心电子设备的公司，比如美光（Micron），可能会破产。但许多其他供应商也会受到重创。例如，康宁宣布投资三家新光纤工厂，仅仅是为了支持数据中心。

运营商在中端光纤方面的巨额投资都是为了支持数据中心。进行这些投资的公司不会看到预期的收益。

大型崩溃最有趣的地方在于，它能带来的长期收益和短期伤害一样大。我想再次使用科技崩溃的类比。我至少知道半打CLECs曾制定商业计划，想要占据亚特兰大语音和数据市场的30%。崩溃将它们全部清出了市场，但如果没有崩溃，它们都会更缓慢地失败。科技崩溃为电信市场带来了现实感，在原始科技公司消亡后，该市场仍然经历了非凡的长期增长。

我认为AI作为一项技术不会失败。但这并不意味着早期开发者会看到最终的成功。现在的大多数玩家，甚至可能是全部，都可能会消失。崩溃会带来财务约束，这意味着AI公司将不得不想办法提高效率和实现规模经济。如果AI要成为一项可行的技术，它必须控制成本并能够自给自足。很难预见今天的公司在没有某种市场重置的情况下如何能达到那一点。